时尚珠宝龙头聚焦双主业产品创新+渠道扩张助力未来成长

yaboleyu 2022-06-27 行业资讯 32 0

  本土时尚珠宝龙头,回归主业业绩高增:1)发展历程:1996年成立,主要从事“CHJ潮宏基”、“VENTI梵迪”和“FION菲安妮”的运营。2010年于深交所上市。近年来,公司停止对外收购项目,回归珠宝和女包两大主业,扩展加盟业务,以数字化转型为推手改善终端零售业绩。2)股权结构:股权较为分散,去家族化管理成效显著。3)经营情况:营收复苏,利润大增,2021年营业收入为46.36亿元/+44.20%,归母净利润实现3.51亿元/+151.03%。

  珠宝行业:保持稳定增长,疫情加速行业集中度提升。1)市场空间:全球最大市场,2021年我银河国际官网APP下载国珠宝首饰市场规模达7642亿元;人均消费水平位居世界12位,居民收入增加有望为行业总量带来上升空间。市场空间驱动要素一:从消费人群角度,市场空间潜力释放有两大催化剂:悦己需求风起,千禧一代和Z世代成为消费主力;各珠宝企业加大渠道下沉,低线城市人口红利、消费潜力将进一步被开发。驱动要素二:金饰品工艺创新+国潮兴起驱动珠宝首饰消费新潮。驱动要素三:直播电商打开珠宝首饰线)产业链:利润率呈微小曲线分布,上游高度垄断,中游产品同质化严重,下游渠道成为必争之地。3)竞争格局:外资品牌、港资品牌、陆资品牌三足鼎立。高端市场基本被国际品牌垄断;中高端市场竞争激烈,主要由港资品牌和陆资品牌占据。行业集中度低,疫情推动供给侧出清,优化竞争格局。

  箱包行业:人均消费提升空间大,国产品牌有望整合中低端市场。1)市场空间:全球最大箱包市场,未来5年CAGR约为5.56%。2)竞争格局:市场分散,参与主体大多为加工制造商,缺乏国产成熟大品牌。

  1)产品力:定位K金差异化竞争,高研发投入有望提升设计溢价。以K金珠宝首饰作为差异化竞争的突破口,目标客群为25-35岁的都市白领女性。产品矩阵丰富,高质中价。近年来,通过传统文化元素、“花丝镶嵌”非遗工艺及时尚跨界和IP联合来提升产品时尚度。此外,公司坚持原创设计,组建了自有时尚情报收集系统、设计团队和珠宝首饰设计室,于2013年开始举办彩金珠宝潮流趋势发布会,紧跟市场动向。未来看点:高研发投入有望提升公司设计溢价,增加客单价。

  2)渠道:拓展加盟业务,品牌互补性+充分让利+数字化运营吸引加盟商。早期实行“重自营轻加盟”的渠道策略。2019年,调整渠道策略:自营店提质增效,加盟店加速下沉。截止2021年末,潮宏基门店总数达到1076家,其中自营门店365家,加盟店711家。根据公司规划,2022-2025年有望保持每年250-300家的加盟净开店速度,预计三到五年达到总规模2000家。相较于其他珠宝品牌,潮宏基吸引加盟商的优势在于:K金珠宝定位差异化,吸引年轻客群优化未来布局;投资风险低,充分让利加盟商;数字化管理赋能加盟店日常运营。

  3)FION女包:商誉减值风险弱化,调整转型后抖音增效显著。为应对百货渠道下行、品牌形象老化等经营困境,女包业务年轻化品牌形象、布局智慧云店和直播电商,同时配合公司渠道策略,进行门店出清和加盟拓展。未来看点:发力线上渠道,抖音直播贡献未来增量。

  4)数字化转型:公私域流量融合,智慧云店实现全场景消费。智慧云店作为实体门店的延伸,通过引流、打破时间和物理空间、提升管理效率提升门店业绩。同时,公私域流量双向发力,直播带货常态化。

  风险提示:商誉减值风险、开店不及预期、单店数据不及预期、行业竞争加剧等。

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